«La crescita mondiale prosegue a ritmi moderati e diseguali»

In Europa migliorano le condizioni finanziarie dei paesi più colpiti dalla crisi del debito sovrano... Le condizioni finanziarie nell'area dell'euro sono migliorate negli ultimi mesi.
Il calo degli spread sui titoli di Stato, accentuato dall'autunno del 2013, è soprattutto associato al superamento dei timori di disgregazione della moneta unica.
Quest'ultimo è riconducibile ai segnali di ripresa economica, all'azione di conso-lidamento fiscale e all'attuazione di riforme in diversi paesi, nonché all'azione dell'Eurosistema e ai progressi del progetto di Unione bancaria.
Qui di seguito pubblichiamo la sintesi dei punti principali del rapporto.
Chi volesse leggere il rapporto per intero, può farlo aprendolo tramite questo link.
 
 Ma i rischi rimangono rilevanti
Restano rischi rilevanti, soprattutto con riferimento all'evoluzione del quadro macroeconomico.
Conseguenze negative per la crescita e per la stabilità finan-ziaria nell'area dell'euro potrebbero provenire da un rallentamento delle econo-mie emergenti più accentuato del previsto o da un periodo di bassa inflazione più prolungato delle attese. Incertezze derivano inoltre dalle tensioni geopoliti-che in diverse aree del mondo, in particolare dalla crisi tra Russia e Ucraina.
Si è invece attenuato, senza venir meno, il rischio che l'orientamento meno acco-modante della politica monetaria negli Stati Uniti possa indurre un rialzo dei tassi di interesse a medio e a lungo termine anche nell'area dell'euro.
 
 In Italia prosegue il lento miglioramento del quadro macroeconomico
In Italia la ripresa ciclica si va estendendo ma resta fragile.
Prosegue la fase di debolez-za del mercato immobiliare.
I prezzi delle abitazioni sono ancora in diminuzione; si è arrestata la discesa di quelli degli immobili non residenziali. Sono aumentati gli investimenti di portafoglio esteri in Italia, in titoli sia pubblici sia privati. I tassi di interesse sono diminuiti su tutte le scadenze.
 
 Le condizioni finanziarie delle famiglie sono solide
Nel 2013 le famiglie hanno registrato una flessione del reddito disponibile inferiore all'anno precedente; si è avuto un calo dell'indebitamento e una ripresa degli investimenti in attività finanziarie.
I bassi tassi di interesse e le misure a sostegno dei mutuatari hanno contribuito a contenere la vulnerabilità delle famiglie indebitate.
La quota di nuclei familiari finanziariamente fragili aumenterebbe in misura solo modesta anche in scenari macroeconomici avversi.
 
 Ma quelle delle imprese restano difficili
Benché emergano segnali positivi, le condizioni finanziarie delle imprese sono ancora deboli.
Alcune aziende di grande dimensione hanno sostituito con obbligazioni parte dei loro debiti verso le banche. Per quelle di minore dimensione le difficoltà di accesso al credito, i bassi livelli di liquidità e le incertezze che ancora caratterizzano la ripresa ciclica restano le maggiori fonti di rischio nei prossimi mesi.
 
 È in corso il comprehensive assessment
È in corso l'esercizio di valutazione complessiva (comprehensive assessment) delle maggiori banche del-l'area dell'euro.
L'esercizio, al quale partecipano 15 intermediari italiani, consentirà un confronto su basi omogenee dei bilanci bancari nei diversi paesi, contribuendo a ridurre ulteriormente la segmentazione dei mercati finanziari.
 
 Migliorano le valutazioni dei mercati sulle banche italiane
Nei primi mesi dell'anno in corso le valutazioni dei mercati sulle banche italiane sono migliorate notevolmente, avvicinandosi a quel-le degli intermediari degli altri principali paesi dell'area. 
 
 Si attenua la contrazione del credito
All'inizio del 2014 la contrazione del credito bancario si è lievemente ridotta.
Le indagini qualitative condotte presso gli intermediari rilevano criteri di offerta più favorevoli per i prestiti alle famiglie. Le condizioni di accesso al credito per le im-prese, seppur in lieve miglioramento, rimangono restrittive.
 
 Rallenta il deterioramento della qualità dei prestiti
Il deterioramento della qualità del credito si è attenuato.
Il flusso di nuove sof-ferenze sul complesso dei prestiti è rimasto stabile nell'ultimo trimestre del 2013; dati preliminari indicano che sarebbe diminuito nei primi tre mesi di quest'anno.
Le consistenze dei prestiti deteriorati continuano tuttavia ad aumentare. 
 
 Le rettifiche di valore abbattono la redditività
Ma consentono un significativo aumento dei tassi di copertura.
Le ingenti rettifiche di valore su prestiti contabilizzate dagli intermediari alla fine del 2013 hanno assorbito interamente la redditività operativa, ma hanno consentito un significativo aumento dei tassi di copertura.
Questi sviluppi, ac-colti favorevolmente dagli investitori, possono contribuire a riavviare il mercato dei crediti deteriorati.
Alcuni grandi intermediari hanno annunciato iniziative miranti a ottimizzare la gestione di questi crediti.
Prosegue la flessione dei costi operativi delle banche, alla quale contribuisce la razionalizzazione della rete delle filiali.
 
 Le banche riducono l'esposizione in titoli pubblici
Dalla seconda metà del 2013 le banche hanno ridotto la consistenza di titoli pubblici in portafoglio.
 
 Il funding gap si riduce e prosegue il rimborso dei finanziamenti dell'Eurosistema
Il funding gap si riduce, riportandosi sui valori registrati alla metà dello scorso decennio. Prosegue, seppur in misura diseguale tra intermediari, il rimborso dei finanziamenti dell'Eurosistema.
Gli intermediari di maggiore dimensione hanno accresciuto i collocamenti obbligazionari sui mercati internazionali, dove le emissioni nette sono tornate positive. 
 
 Diverse banche hanno annunciato aumenti di capitale
Sulla posizione patrimoniale delle banche italiane hanno inciso le ingenti retti-fiche di valore contabilizzate alla fine del 2013. Aumenti di capitale - per circa 10 miliardi complessivi - sono stati intrapresi da diversi intermediari. La leva finanziaria resta inferiore a quella delle altre banche europee. 
 
 I rischi del settore assicurativo sono contenuti
Per le compagnie assicurative i rischi derivanti dal prolungato periodo di bassi tassi di interesse restano contenuti, anche grazie a politiche prudenti in materia di rendimenti garantiti.
I rischi principali per il settore assicurativo sono connessi con l'incertezza della ripresa economica. La solidità delle principali compagnie è in corso di valutazione da parte dell'autorità europea di settore.
 
 Sono più distese le condizioni di liquidità sui mercati finanziari
Le condizioni di liquidità dei mercati finanziari italiani sono ulteriormente migliorate. L'indicatore di rischio sistemico di liquidità si colloca attorno ai valori minimi, riflettendo l'aumento degli scambi sul mercato secondario dei titoli di Stato.